东方证券2005年造纸行业研究报告(pdf8)
|
| 发布时间11-08
方案资源网
|
|
阅读环境：
|
简体中文
|
 |
| 文档格式： |
|
| 文档类型： |
工业
|
|
文档大小： |
251K |
| 资源点数： |
30
|
| 下载次数： |
10
|
|
|
|
|
2005 年造纸行业投资策略报告
2005 年造纸行业仍将保持二位数增长
行业投资评级： 看好 中性 看淡
投资要点：
●2004 年造纸行业仍实现了平稳快速的发展。统计显示，04
年纸及纸板产量达4863 万吨，同比增长18.13％，这是自02 年
以来连续三年增速超过15％。我们认为05 年造纸行业将表现出
以下特征：行业景气度继续维持在高位，产销将以二位数速度
增长。产品结构失衡使得行业利润向高档产品集中，但产能大
幅扩张使高档产品利润率下降。对进口原料的依赖性愈加明显。
●我们认为，新闻纸此轮景气将延续至05 年上半年，下半
年纸价将开始下滑。预计新闻纸单位制造成本仍将处于高位，
这一点与04 年情况较接近。05 年供需将再次出现失衡，但方向
与04 年相反。
●我们认为，05 年铜版纸仍将以振荡运行为主，竞争明显
加剧。进口纸浆的高位运行使成本居高不下，企业仍有强烈的
提价动机。但是大型铜版纸项目的投产，使短期市场供给量大
幅增长，预计下半年铜版纸开始走出高利时代。
●我们认为，05 年涂布白纸板的市场竞争将更激烈，市场
将从供需基本平衡转为供大于求。产能短期内迅速扩张是造成
市场变革的主要原因。届时涂布白纸板毛利率将出现明显下降。
●我们对05 年书写纸等文化纸的获利前景较为悲观。预计
随着产能的继续扩张，对资源的争夺将愈演愈烈，成本上升不
可避免，产品获利能力将继续下降。
●人民币升值对造纸行业的影响集中在节约成本、进口冲
击及投资三个方面。我们认为近几年升值对成本的节约将占据
主导地位，其他两个方面影响较小，因此总体而言升值对造纸
行业是利大于弊。
●我们认为目前市场对造纸板块存在价值低估。虽然行业
目前仍受一些顽疾困扰，如原料长期依赖进口，定价能力低价
格风险明显等，但近几年业内正在发生的变化使我们对造纸行
业前景偏于乐观。最重要的是，2010 年前预计中国仍将是世界
纸与纸板消费增长最快的国家，本土优势将使国内规模企业迅
速壮大，其发展速度将远快于同期国际大型纸厂。
●参考成长性、获利能力、成本控制能力等因素，我们认
为晨鸣、华泰、岳阳、博汇是造纸行业中较具优势的企业，目
前股价偏低，建议增持。
行业研究/造纸
..............................
|
|
| 东方证券2005年造纸行业研究报告(pdf8)下载地址：
点击下载
付费说明 |
|
|
下载流程     |
|
相关资源 |
|
|
|
|
