【编者按】 风险投资的风险是指投资活动中人们不希望的後果出现的潜在可能性。

         风险投资高风险的特点决定了风险投资的失败率极高。根据风险投资的发源地及风险投资最爲发达国家──美国的风险统计概率是：10％很好，30％一般，30％在两年内倒闭，30%两年後倒闭。由於风险投资所投资的风险企业大多是具有较高增长潜力的高新技术企业，从技术的研究开发、産品的试制、生産，到産品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在於整个过程中，并来自於多方面。因此，加强风险投资的风险研究，规避风险，直接关系到风险投资主体的生存和发展。

    1  技术风险。

    由於高新技术开发研究的复杂性，很难预测研究成果向工业化生産与新産品转化过程中成功的概率，这是高科技投资中最大的风险来源。技术风险的具体表现爲：(1)技术上成功的不确定性。新技术在诞生之初都是不完善的、粗糙的，能否在现有的技术知识条件：下按预期的目标实现都是不能确定的。(2)産品的生産和售後服务的不确定性。産品开发出来後，如果不能成功地生産出産品或进行批量生産，仍不能完成风险投资的全过程。(3)技术寿命的不确定性。由於现代知识更新的加速和科技发展的日新月异，致使新技术的生命周期缩短，一项新的技术或産品被另一项更新的技术或産品所替代的时间是难以确定的。当更新的技术比预计提前出现时，原有技术将蒙受提前被淘汰的损失。(4)配套技术的不确定性。一项新的技术发明後，往往需要一些专门的配套技术的支援才能使该项技术转化爲商业化生産运作，如果所需的配套技术不成熟，也可能带来风险。如美国的TRITIUM公司在风险资本的帮助下於1998年年初开始进军免费网路服务领域，采取类似网路零点公司的技术。但TRITIUM公司一时无法解决在技术上遇到的难题，即廉价带宽技术问题，在挣扎了半年之後，後劲不足，终於支撑不住，只好宣布无限期停业。

    2  管理风险。

    管理风险是指风险企业在生産过程中因管理不善而导致投资失败所带来的风险，主要表现在：(1)决策风险。即风险企业因决策失误而带来的风险。由於风险企业具有投资大、産品更新快的特点，这就使得风险企业对於高新技术産品专案的决策尤爲重要，决策一旦失误将会给企业带来不可估量的损失。(2)组织风险。风险企业主要以技术创新爲主，企业的增长速度都比较快，如果不能及时调整企业的组织结构，这样就会造成企业规模高速膨胀与组织结构落後的矛盾，成爲风险的根源。(3)生産风险。预期的市场容量往往事先不能精确测定，致使实际的生産水平与实际的市场容量不一致而産生风险，所以这种生産风险是不可避免的，而且贯穿於整个生産过程。

    风险企业大多爲创新科技企业，这些公司都有这样一个特点，即公司的创始人大多是专业技术人员，他们在专业技术上各有特长，并对技术研发情有独锺，但他们在管理上却不是行家理手或对管理的细节不感兴趣。在公司的发展初期，由於公司规模较小，他们尚能管理好自己的公司，随着风险资本的进入，公司进入了一个超常发展阶段，这时身爲专业技术人员的公司创始人的管理能力已不能适应公司快速发展的要求，他们在公司管理上的风险日渐突出，可能发生如上所述的决策风险、组织风险和生産风险等。此时，通常的做法是，风险资本家与公司的创始人一道从外面聘请专业的管理人员或职业经理人对公司进行管理。

    1977年4月，在风险资本的帮助下，苹果公司首次公开推出了新産品──AppleⅡ型机取得巨大成功。公司的超常规发展使公司的组织结构出现了问题，而公司的创始人乔布斯和沃兹尼克都深感自己不能胜任日常的管理工作，於是他们任命马古拉爲执行主席，并从国家半导体公司挖来了他们的总经理麦克尔  斯格特担任苹果公司的总经理。这样，苹果公司渡过了当时的管理危机，公司一度得到快速发展。

    3.市场风险。

    如果风险企业生産的新産品或服务与市场不匹配，不能适应市场的需求，就可能给风险企业带来巨大的风险。这种风险具体表现在：（1)市场的接受能力难以确定。由於实际的市场需求难以确定，当风险企业推出所生産的新産品後，新産品可能由於种种原因而遭市场的拒绝。如铱星的技术水平比现有的通讯卫星的技术水平高，但是铱星公司却破産了，爲什麽?主要原因就是铱星技术没有市场需求，技术没有市场性。(2)市场接受的时间难以确定。风险企业生産的産品是全新的，産品推出後，顾客由於不能及时了解其性能，对新産品持观望、怀疑态度，甚至做出错误的判断。因此，从新産品推出到顾客完全接受之间有一个时滞，如果这一时滞过长将导致企业的开发资金难以收回。(3)竞争能力难以确定。风险企业生産的産品常常面临着激烈的市场竞争，这种竞争不仅有现有企业之间的竞争，同时还有潜在进入者的威胁。风险企业可能由於生産成本高、缺乏强大的销售系统或新産品用户的转换成本过高而常常处於不利地位，严重的还可能危及这些企业的生存。

    仍以苹果公司爲例：在80年代初，IBM根据市场变化的需求，率先提出走电脑相互相容的道路，其他的一些电脑公司都纷纷回应。然而苹果公司却没有注意到市场的需求及竞争形势发生了变化，在技术上目空一切，固执己见，拒不走相容化道路，正因爲这一失误，使苹果机与其他品牌PC机不相容，市场供应的大量软体无法应用，使它难以增加新的客户，失掉了大部分的市场份额，导致了苹果公司後来经营状况恶化，几乎到了破産的地步，至使风险投资遭受重大损失。

    4  人才风险。

    伴随着知识经济时代的到来，人才因素在风险企业的作用变得越来越重要。与传统技术企业相比，风险企业在劳动力需求的数量和结构上有较大的不同，由於风险企业成长较快，且一般属於高度知识密集型的企业，其要求科技人员和劳动力既快速增长又有较高的素质，因而形成高科技人才的相对短缺。高素质的管理层通常是投资者考虑的最重要的因素。如果由於人事制度不合理，高级管理人才容易流失，就会给企业带来致命的危险；同时，公司技术骨干的流动，也会使整个企业的技术开发受阻，造成巨大的经济损失。

    矽谷大名鼎鼎的天使投资人麦克琳于1990年联合其他的风险投资机构向哈斯廷斯创立的纯软体系统公司投资了640万美元，但是，由於公司主管销售的副总裁一直没能打开局面，致使公司业绩停滞不前，先後更换了4名副总裁也没能奏效。最後，麦克琳亲自挑选了一名主管，才使公司的市场业务得到进展。1995年，纯软体系统公司成功上市，麦克琳大获全胜。

    5  来自外界环境的一些特殊风险。

    在风险投资的过程中，还有一些由於社会的、政治的、经济的及自然的环境变化所引起的风险。风险投资属於长期的股权投资，整个投资过程持续的时间比较长(一般爲5～7年)，在这样长的时间内，风险投资所处的外部环境肯定会发生巨大的变化，有  可能给投资者带来灾难性的损失。这一风险的特点就是，对於风险投资的叁与者来讲是不可控制的风险。如1997年7月东南亚融危机就曾给我国的高新技术企业发展造成很大的影响。

    从以上分析可以看出，要想确保投资资本的效益，就必须尽可能合理选择风险管理技术和手段，制定好风险管理总体方案和行动措施，利用金融创新、制度创新及管理创新来有效地激励创业家和风险资本家，有效地减少巨大的资讯不对称，并提供技术创新所必须的管理机制，尽可能减少、控制和消除存在於风险投资中的各种风险。